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中泰证券发布研报，首予途虎-W（09690）“买入”评级。研报称，该公司深耕汽车后商场10余年，是汽车后商场IAM龙头校园春色网，主生意务包括：轮胎和底盘零部件、汽车爱护、其他汽车配件&好意思容&维修等。凭借品牌&处治&资金等空洞上风，首创线上线下一体化模式筑中枢壁垒，后续成长依靠城市斥地&业务结构优化促量利都升。
中泰证券分析如下：
公司大略：深耕10余年的汽车后商场IAM龙头；公司深耕汽车后商场10余年，是汽车后商场IAM龙头，主生意务包括：①轮胎和底盘零部件；②汽车爱护；③汽配龙；④其他汽车配件&好意思容&维修等；凭借品牌&处治&资金等空洞上风，首创线上线下一体化模式筑中枢壁垒；后续成长依靠城市斥地&业务结构优化促量利都升。
行业分析：万亿级汽车后商场鸿沟，格局分布且纠合度捏续提高；1）行业鸿沟：万亿级商场，畴前由经销商主导（销售-售后粘性大，经销商具标准进度高&劳动体验好的先发上风），第三方份额较低。2）格局变化：①IAM份额耐心提高：随自主品牌崛起，多数4s店耐心退出，重复IAM上风突显，IAM份额有望快速提高；②IAM格局趋于纠合：现时IAMCR5仅3%。跟着O2O模式下的第三方捏续千里淀品牌&设置客户粘性，其有望耐心出清尾部传统第三方；③格局纠合趋势下，兼具品牌+资金+处治3大智商的厂商更具竞争力。
全体领路：品牌&处治&资金空洞上风强，线上线下一体化模式构筑护城河；上风①-品牌：公司深耕汽车后商场10余年，品牌底蕴深厚，并通过完善渠说念布局&拓展新动力供应链捏续稳固品牌力。上风②-处治：公司自建仓储物流&全进程数字化处治体系，供应链处治智商较强，运营遵守显耀高于行业。上风③-资金：受益于腾讯背书&强议价权，公司具备浑厚的资金实力，利于保证充沛现款流。
DSC第一季高清成长逻辑：二线城市斥地&业务结构优化，事迹呈量利都升之势；1）成长逻辑-量：注册用户数和来去用户回荡率是中枢身分。跟着公司二线城市拓展加快，重复线上订单回荡运行，注册用户数和来去回荡率提高有望促公司收入端捏续增长。2）成长逻辑-利：①品牌&业务结构优化：跟着公司高盈利性业务结构性改善（自有品牌&汽车爱护业务占比捏续提高），公司毛利率有望稳步提高。②鸿沟效应&缜密化处治下，公司降本增效效果显耀，有望进一步促进盈利智商提高。
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包袱剪辑：史丽君 校园春色网